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值得关注的是，任春生透露，银保监会在积极推进保险资产管理产品的细则配套政策，“已经在内部开始征求意见”，例如，在探索服务好民营小微企业发展方面，优化了基础设施债权计划的信用增级要求，引导更多的保险资金可以投向民营或者小微企业，“定向发力，提升服务实体经济质效”。

提问：去年以来医药的涨幅是否已过高？未来还有多大的空间？李佳存：可能这个跟大家的感觉上，在我看来是一种错觉吧，刚才提到了，从板块整体水平来看，医药板块的估值水平并不高，无论是从绝对估值的水平还是从相对于大盘的一个估值溢价率的水平来看，都处在过去十年的平均水平以下。龙头公司的一个估值水平也是处在历史估值的平均水平以下。为什么大家会有这样的一个错觉呢？原因就是因为2018年的时候医药板块经历了一波大起大落的行情，大家都知道2018年是一个熊市，在上半年的时候只有医药板块走出了一波独立行情，它的涨幅是非常惊人的，但是到了7月份，自疫苗事件出现以后，医药板块就出现了一波比较大的回调。到了2018年12月份超级医保局4+7城市带量采购出来之后，医疗板块的跌幅更是大。从上半年和下半年医药板块的表现来看，上半年的时候医药板块的涨幅达到了接近20%的水平，下半年的时候医药板块跟其它行业相比，跌幅都是差不多的，甚至还不如其它板块年化的表现好。龙头公司在2008年这一轮行情期间包括，从高点都回落了40%以上的跌幅。

一家华尔街对冲基金经理也向记者直言，在1月美联储转向鸽派加息后，他们曾决定将新兴市场资产配置比例从3%调高至8%，如今欧洲央行释放超预期宽松货币措施，他预计这个数字可能会超过13%。究其原因，欧美两大央行相继出台大手笔宽松货币政策，只能表明欧美经济遭遇的下行压力比市场预期更严峻，导致欧美股市汇市更加风雨飘摇，反而让新兴市场变成更可靠的避风港。

刚才在回答问题的时候提到两只个股，一个是，一个是，都不是作为推荐的，因为我是举例子来跟大家说明我的一个观点。提问：中药板块怎么看？李佳存：医药板块一个最重要的投资逻辑是规避医保局控费降价的政策，中药板块里有相当一部分公司是能够规避医保局的控费和降价政策的。为什么？因为大家知道中药板块里有很多公司卖的是一些滋补类的保健品，这一类产品完全是消费者自主买单的产品，它不是用到医保资金买单的，所以它能完全规避医保局的控费和降价政策，拥有这一类产品的公司其实可以在里边找比较好的投资机会。

当然，华峰铝业还可能存在票据背书用于支付采购款的情况，但是，招股书只简单给出“已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据”为42012.04万元，在没有更多的信息用于解释的情况下，仅金额对比又存在了很大差异。除了2018年上半年采购数据有异常外，2017年的采购数据也有异常。这一年除了原材料耗用小计228300.42万元之外，库存的原材料、周转材料和委托加工物资合计新增加了22101万元，由此倒推当年的采购总额应该有250401.42万元。

粉饰不了的“扣非净利”近年来，上市公司为“摘帽保壳”，所用招数可谓千奇百怪。天津松江这次使出的是最常见的一招：先把利润的坑填上寻个“金玉其外”，只是，穿破了那层窗户纸，扣非后利润依旧“败絮其中”。2017年年报显示，天津松江处置非流动资产获得11.19亿元，其中，公司处置长期股权投资产生的投资收益为10.91亿元。